玉米3月月报：盘面高升水，走势不足现货

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　　着手：湖畔新言

　　一、行情转头

　　期货阛阓

　　图表：连盘玉米、玉米淀粉及好意思玉米主连日K线图

　　本月玉米盘面区间轰动走漏先涨后跌，现货价钱走势偏强。本月初，计谋在春节假期尚未终了时就已发布年后增储的官方音尘，体现出计谋对年后玉米价钱稳市托市的意愿，提振玉米期现货价钱。下层年前售粮经过较快，年后售粮压力缓解，交流本月气温偏低利于粮源存储，配合玉米价钱飞腾，下流库存挥霍采购意愿增多，下层售粮意愿偏低，亦推升现货价钱。跟着玉米和豆粕价钱的飞腾，小麦饲用启动出现替代上风，减速玉米现货飞腾节拍。本月连盘玉米先是在计谋提振下不时高位运行，后在小麦替代出现后，走势偏弱，盘面因预期先行，存在较高升水，而03合约左近交割，仓单压力显明大于往年同时，因而在 03 合约去升水的经过中，对主力合约造成了一定程度的遭殃，本领阛阓出现一些列利空计谋神话，虽阛阓认同度偏低，但仍带来一些款式端的压力。月末本选拔豆一等品种走势带动，盘面再度偏强。

　　外盘方面，本月好意思玉米走势先涨后接连大跌，1月末2月初隔壁好意思玉米受特朗普关税计谋扰动显明，2月3日好意思国减速对加拿大和墨西哥征收关税，支握好意思玉米价钱。阿根廷干旱天气亦带动本月前半程好意思玉米盘面飞腾。本月好意思玉米出口销售较好，好意思盘玉米价钱推升至近一年半高点。本月下旬隔壁，因阿根廷降雨预期及好意思农年度预测论坛预期利空，配合多头赢利了结，好意思玉米接连回落。特朗普在酬酢媒体上示意，对墨西哥和加拿大商品征收的关税仍将于3月4日顺利，中国入口产物还将稀奇征收10%的关税，玉米阛阓承压。且月末本领好意思国农业部在预测论坛发布的玉米播撒面积数据利空，好意思国农业部在年度预测论坛上发布的初步预测表示，2025/26年度好意思国玉米培育面积将达到9400万英亩，比上年普及340万英亩。基于培育经过平时且夏令孕育季节天气平时，单产预计达到每英亩181.0蒲，产量将达到创记载的155.85亿蒲，同比普及5%。月末本领好意思玉米跌势较大。

　　截止本月26日，玉米主力合约收盘价为2293，上月玉米主力合约收盘价为2283，淀粉主力合约收盘价为2664，上月淀粉主力合约收盘价为2529。 二、基本面分析

　　1、好意思玉米

　　华盛顿2月21日音尘；终了2025年2月13日当周，好意思国2024/25年度玉米净销售量为1，453，800吨，比上周低了12%，比四周均值低了5%。主要买家包括墨西哥（546，800吨），日本（457，400吨），西班牙（185，500吨，其中125，000吨转自未知打算地，另有销售量减少6，000吨），哥伦比亚（164，600吨，其中另有销售量减少3，800吨），以及越南（134，500吨，其中131，000吨转自未知打算地），然则对未知打算地的销售量减少433，200吨，对萨尔瓦多的销售量减少15，900吨，对摩洛哥的销售量减少300吨，对洪皆拉斯的销售量减少200吨。当周出口量为1，606，200吨，创下年度新高，比上周逾越19%，比四周均值逾越16%。主要打算地包括墨西哥（497，700吨），日本（254，400吨），韩国（206，000吨），西班牙（195，500吨），以及越南（134，500吨）。

　　2、玉米

　　我的农产物网数据表示，截止2月28日，深加工企业玉米当今库存为516.9万吨，较上月654.9万吨，减少138万吨，降幅21.07%。深加工企业周度玉米挥霍量为128.5万吨，较上月127.5万吨，增多1万吨，增幅0.78%。当今，锦州港玉米平舱价为2180元/吨，较上月2130元/吨，飞腾50元/吨；蛇口港玉米散粮成交价为2280元/吨，较上月2250元/吨，飞腾30元/吨；南通港玉米现货价为2260元/吨，较上月2240元/吨，飞腾20元/吨。

　　我的农产物网数据表示，截止2月21日，朔方口岸玉米库存为480.5万吨，上月为482.7万吨，减少2.2万吨；我的农产物网数据表示，截止2月21日，广东港内贸玉米库存为140.5万吨，上月为146.7万吨，减少6.2万吨；广东港外贸玉米库存为0万吨，上月为0万吨，握平；广东港高粱大麦库存为117.3万吨，上月为125.3万吨，减少8万吨；广东港一齐谷物库存为257.8万吨，上月为272万吨，减少14.2万吨。当今，入口好意思玉米估算资本为2204.09元/吨，较上月2237.55元/吨，着落33.46元/吨；入口好意思玉米估算资本与内贸玉米价差为85.91元/吨，较上月12.45元/吨，普及73.46元/吨；入口高粱与内贸玉米价差为100元/吨，较上月120元/吨，裁减20元/吨；入口大麦与内贸玉米价差为100元/吨，较上月120元/吨，裁减20元/吨。

　　3、淀粉

　　据我的农产物网数据表示，截止2月28日当周，玉米淀粉厂开机率为66.27%，较上月67.23%，下滑0.96个百分点。据我的农产物网数据表示，截止2月28日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达135.1万吨，较上月96.8万吨增多38.3万吨，增幅39.57%。

　　当今加工利润：黑龙江为68元/吨、吉林为11元/吨、河北为36元/吨、山东为-39元/吨，平均利润为19元/吨，上月同时平均利润为21.25元/吨。当今山东卵白粉价钱为4260元/吨，上月价钱3720元/吨；玉米纤维价钱为850元/吨，上月价钱720元/吨；玉米胚芽价钱为3640元/吨，上月价钱3380元/吨。

　　4、乙醇

　　当今，黑龙江省玉米乙醇出厂价为4700元/吨，较上月4650元/吨，飞腾50元/吨；吉林玉米乙醇出厂价为4880元/吨，较上月4775元/吨，飞腾105元/吨；河北玉米乙醇出厂价为5000元/吨，较上月5000元/吨，握平；河南玉米乙醇出厂价为5350元/吨，较上月5080元/吨，飞腾270元/吨。

　　最新数据表示，玉米乙醇企业加工利润黑龙江省为-213元/吨，较上月-276元/吨，飞腾63元/吨；吉林省为-382元/吨，较上月-507元/吨，飞腾125元/吨；河北省为-443元/吨，较上月-443元/吨，握平；河南省为-447元/吨，较上月-520元/吨，飞腾73元/吨。平均加工利润为-371.25元/吨，较上月-436.5元/吨，飞腾65.25元/吨。

　　据我的农产物网数据统计，当今，国内玉米乙醇企业开机率为63.08%，较上月61.54%，上升1.54个百分点。

　　5、生猪

　　钢联数据表示，截止2月27日，寰宇平均生猪价为14.73元/公斤，上月为16.25元/公斤，着落1.52元/公斤；同花顺数据表示，截止2月21日，二元母猪平均价为32.47元/公斤，上月为32.47元/公斤，握平；截止2月21日，外购仔猪衍生利润为27.69元/头，上月为-28.52元/头，飞腾56.21元/头；仔猪出售利润为227.58元/头，上月为166.31元/头，飞腾61.27元/头；自繁自养衍生利润为46.84元/头，上月为134.32元/头，着落87.48元/头。

　　三、论断

　　本年下层售粮经过偏快，部分机构数据表示产区下层未售粮源已不足三成，余粮压力减轻，3月份存在季节性地趴粮上量压力，但因余粮偏少及地趴粮卖压已前置到客岁四季度，因而预计3月份上量压力相对有限。小麦方面，2月份以来，小麦饲用替代玉米、豆粕上风渐显，2月末本领小麦饲用较玉米、豆粕约有50元/吨的价差上风，不外小麦价钱近期也在飞腾，计谋小麦轮入放量，多家面粉厂也在上调报价，对玉米压制短期有限。计谋方面，在保护农民利益及踏实新季玉米播撒面积的预期下，鄙人层围聚售粮终了前或新季播撒前，预计落地计谋仍将以利多为主，3月这个节点开释计渔利空恐为前锋早，不外因本年待投放的计谋性粮源较多，后续阛阓预计会濒临较多计渔利空神话的扰动，但因本年度内玉米供应压力最大的阶段果决当年，玉米中期玉米价钱底部相对坚实，且计谋粮投放预计会以诊疗价钱为主，不会加重价钱的着落，只会适度价钱的反弹，淌若入口谷物计谋如故收紧局势，在当季玉米粮质差和国内替代品供需不足情况下，计谋粮成交情况或较为火热，亦存在提振价钱的可能性。因而盘面淡薄仍以逢低布局多单为主，暂不淡薄追多，后续握续关心下层售粮节拍、下流采购节拍以及小麦饲用情况。关心后续地租数据变动对下一季玉米培育资本的影响。

　　新湖期货揣测所

　　2025年2月28日

　　新湖农产组

　　分析师：孙昭君

　　从业阅历号：F3047243

　　投资商讨号：Z0015503

　　审核东说念主：刘硬人

　　审核东说念主从业阅历号：F0287269

　　审核东说念主投资商讨号：Z0002642

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背负剪辑：赵念念远